余永定:确保2019年经济增速高于去年,通胀率可从2%提高到3%

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   中国经济短期内的重要任务是让经济增速稳定在一另一个 可持续的水平上,很久长期的改革任务就无从谈起。房地产作为当前中国经济的支柱产业,将会制造业投资不必因这一是因为着快速增长,在保证房地产投资不必急剧下跌的前提下,应降低房地产在总投资中的比例,提高基础设施建设投资增速。我国应实施财政、货币双扩张的政策:财政政策这一拘泥于3%的赤字率,但一同需出理 将资金投向无效的基础设施建设项目。为此他建议,国债应成为基础设施投资的主要资金来源,很久必拘泥于150%的国债对GDP比。应主要由中央政府发行国债与地方政府发行地方债为基础设施投资筹资。

   搜狐智库:你认为当前中国经济的最大问题是怎样才能让经济增速稳定在可持续的水平上,一同时需调低房地产的投资增速。但房地产作为我国经济增长的重要支柱,怎样才可不后能 做到削减房地产投资增速与维持经济增速稳定并行不悖?

   余永定:我的观点是,现在首没能出理 经济增长波特率的进一步下滑。中国过去40年的经验证明,得有一定的增长波特率,很久某些麻烦后要不断出現来。经济增速的下滑,增加了推进经济体制改革和经济特性调整的难度。稳定经济增长和推进改革是并行不悖、相辅相成的。

   中国经济特性中,房地产投资占总投资的比重太高,房地产投资占GDP的比重太高,这是中国经济特性的问题。这应该是从1503年结束了了的,当年当当你们 把它选折 为支柱产业。你这一 说法是有问题的,房地产是个重要产业,但不应该作为支柱产业。

   一另一个 国家的经济发展应该主要依靠制造业、创新产业,房地产投资这一这一能提高劳动生产率、全主次生产波特率和科学技术水平。制造业投资是提高劳动生产率。但房地产投资一般而言那末提高劳动生产率。房地产投资创伟大的发明的房产存量后要一般意义上的资本存量。你生产出一部机器,它可可不后能 再生产一部机器,你盖一栋房子,它那末再生出一另一个 房子来。

   房地产投资是完全必要的,是满足中国居民不断提高的生活水平时需的重要方面,但现在的情况是太过了。你走遍全世界,都非常直观地感到,中国在这方面的发展是非常非常快的。拿中国随便一另一个 三线城市都可可不后能 跟欧洲一另一个 中等城市相比,在舟山群岛上的建筑后要超过欧洲的一另一个 中等城市,这说明当当你们 在资源配置上有问题。

   当当你们 应该逐步降低房地产投资在固定资产投资的比重,这叫经济特性调整,但从短期来讲,房地产投资是支撑经济增长的重要动力,统统又那末让房地产投资一下子下去,统统这是一另一个 矛盾。统统我的意思是,希望相对于某些比如基础设施投资、制造业投资增速,今年的房地产投资增速要慢某些,房地产投资自然就在总投资中的比重就下来了。

   当当你们 那末指望在2019年用房地产投资来带动国家的经济增长。那杂办?只好看制造业投资和基础设施投资。制造业投资主要靠市场,觉得政府可不后能 发挥相当作用,但有统统非常错综复杂的内在规律。后要我让你制造业投资增长,它就增长,统统政府唯一能做的是基建投资。将会基建投资的性质是公共产品,商业收益是很低的,私人投资不我让你做。这这一又是当当你们 经济发展所必需的,从长期来看,那末基础设施就那末国家的经济增长,从短期来看,当当你们 时需稳定经济增长,基础设施应该是当当你们 的主要抓手。当然,基础设施这一仅仅是铁路、公路、港口。它不但包括传统意义上的基础设施,还包括信息时代的基础设施;不但包括物理和网络意义上的硬件基础设施,还包括医疗、教育等软件基础设施。

   搜狐智库:2019年我国GDP增速应稳定在那些水平上是最少的?

   余永定:这没能给一另一个 具体数字,但无论怎样才能应该要高于2018年的增速,假如有一天是6.5以上。但当当你们 对统计局发布的数据似乎不足有信心。民间研究的数字都比较悲观。当当你们 感觉2018年的经济增长应该比2017年有较明显下降。实际上,2017年的经济增长波特率虽稍有好转,但基本上延续了从2010年第一季度后的持续直线下跌趋势。不少人认为2018年经济增速将会是6,甚至更低某些。

   无论怎样才能,当当你们 时需注意一另一个 问题:最近一段时间,就业也结束了了出現问题,裁员的问题似乎比较普遍。统统尽管当当你们 难以判断2018年经济增长的确切数字是几个,当当你们 应该争取在2019年把经济增长波特率提上来。

   当当你们 那末 认为,金融危将会带来经济增速的V型反弹,很久增速有所下滑,最后呈L型平稳增长。但2010年以来经济增速持续下跌,当当你们 我想知道经济增速可不后能 停止下滑。你这一 情况是因为着市场悲观情绪的上升。而悲观情绪是可可不后能 自我实现的。统统当当你们 时需扭转你这一 下滑趋势,2019年的经济增长波特率时需提上来。

   搜狐智库:当前基建投资的效益非常低,基建投资规模过大会成为经济的“灰犀牛”吗?

   余永定:这里有个误区。我刚才讲了,公共产品基础设施的波特率那末那末来衡量。盖一座灯塔有投资,但能几个收益?将会一分钱收益都那末。当当你们 都借灯塔的光了,很久那末付钱,从挣钱你这一 厚度来看,效益是零,但它救了几个商船,出理 了几个海难?得用长期效益的经济效益来衡量它,将会它是公共产品,有外溢作用,统统是没能用钱来衡量的。

   像灯塔那末 的公共设施是统统的,那末用简单的短期回报率来衡量,当然也时需反对盖某些完全没必要的形象工程,那就觉得是无效,这就时需政府加以干预,时需老百姓监督,时需媒体监督。当当你们 统统所谓的公共基础设施投资,将会官僚主义的不足,就造成了相当程度的浪费。总之,当当你们 那末用这一倾向掩盖另这一倾向。过于强调短期商业收益和低效浪费这一倾向后要反对。

   搜狐智库:将会今年的经济增速要稳定在可持续的水平,甚至要高于2018年的经济增速,那末 们时需要实施那些方面的改革土法律法律法律依据?

   余永定:2019年要实现经济增长目标,从经济学分析来讲,第一,要考虑2019年中国的经济增长潜力到底是几个。将会潜力那末5%,你非让它增长6%,这就会造成通货膨胀。第二,要分析现在是供不应求还是供大于求,判断你这一 最基本的土法律法律法律依据要看通货膨胀。

   将会增加了有效需求后,经济成功实现增长,而通货膨胀依然在等待在可接受的水平,那很久明这是可实现的增长。从现在看来,当当你们 的通货膨胀水平是比较低的,在2%左右,一同PPI出現了下降的趋势,这说明当当你们 占据 有效需求不足的问题,就要增加有效需求,包括进出口、消费、政府开支。将会目前经济形势不好,市场悲观情绪较重,私人企业不太我让你投资,出口又受中美贸易摩擦和世界经济形势影响,比较难控制,很久比较容易掌控的很久基础设施投资。

   在经济不景气的很久,基础设施投资会带动经济增长,对消费有挤入效应,而后要挤出效应。政府出资把主要赔钱的事都干了,那末统统私人企业看很久了将会,投资积极性也就带动起来了。

   出理 经济增长下滑的问题后,光靠基建投资肯定还不行,将会经济体制还有某些事情时需当当你们 去做。不改革,不创造良好的营商环境,私人投资是起不来的。经济的可持续增长也是不将会实现的。但这一把经济体制改革和短期的宏观调控对立起来,你这一 另一个 这一相矛盾,它们是并行不悖、互相能够的关系。

   搜狐智库:有观点认为目前我国价格水平常年偏高,降低价格水平能够市场竞争,能够经济“出清”。你认为当前我国还时需通胀,也是出于短期稳定经济增长水平的时需?

   余永定:后要中国时需通胀,首先中国的通胀水平在2%左右。根据各国的经验,通胀都占据 高估通胀水平的问题,现在你这一 数字是2%,但实际上就发展中国家来讲,一般要低于2%,将会是零,甚至为负。

   将会在价格统计中,往往忽视质量的改进。比如两件商品表表皮层上是一样的商品,过去卖一百块钱,现在还卖一百块钱,但现在该商品实际上在质量上改进了,就功能来讲,将会等于过去1.5-一另一个 商品,但价格仍是一样的。这就等于是通货收缩了。

   将会现在通货膨胀水平是5-6%,那的确很久高了。但我国的通货膨胀率那末2%,PPI甚至将会会出現负增长,这就留给当当你们 采取扩张性财政货币政策的空间。现在的主要矛盾后要通货膨胀问题,很久经济增长波特率的下降。将会通货膨胀率高某些,就是因为着着企业的盈利环境变好,物价下跌对于消费者来讲是好的,但消费者的钱也是从就业的企业中来的。企业卖没得产品去,企业哪能我让你提高工资?统统时需平衡这两点。

   物价水平的上扬应是能够企业盈利的,从而能够工资收入的增长。在中国,通货膨胀是一另一个 贬义词,实际inflation是一另一个 中性词。当当你们 时需一定的通货膨胀水平,而这还有一另一个 非常重要的意义:当前我国杠杆率较高,当当你们 后要害怕杠杆率高吗?通货膨胀水平提高,实际杠杆率就会下来。较高的通货膨胀率,对我国的金融稳定有好处,对实体经济后要能够作用。通货膨胀假如有一天能稳定在一另一个 适当是水平,实际上就那末太久害处。当然,当当你们 要出理 不足的通货膨胀率,有点儿是出理 通货膨胀率不断加速增长。我觉得3%的通货膨胀率对中国来讲是比较理想的,甚至可可不后能 更高某些。

   搜狐智库:你为那些认为当前的财政政策不应该拘泥于3%的赤字率?

   余永定:3%这一你这一 指标是那末那些道理的。这是欧洲建立欧盟时德国提出的一另一个 建议,将会是将会害怕有的国家财政不负责任,乱花钱,才设立了3%的财政赤字比和150%的债务占GDP的比,并那末坚实的经济理论基础,很久在现实中,几乎那末一另一个 国家遵守你这一 界限。那末必要以那些界限来束缚当当你们 的行动,将会经济增长时需,一同那些约束条件当当你们 可可不后能 克服,就可可不后能 说当当你们 依然有政策空间可可不后能 打破3%。

   在这基础上来总结1509年的经验教训。采取扩张性政策时,主要要用于基础设施投资,但要考虑融资的问题。1509年是中央政府的额外财政开支是1.20万亿,地方政府通过融资平台等土法律法律法律依据向银行借了20万多亿。我认为应该由政府通过财政预算出资,将会税收不足就发国债,那末国债融资对中国经济增长是应发挥重要作用的。

   发展国债市场,对于中国的金融市场的建立和完善是非常重要的。谈了半天金融市场发展,将会国债市场不做深,不做大,我国的金融市场就那末发展。十八届三中全会的公报里提出,要建立三根收益率曲线,将会那末一另一个 大的国债市场,你这一 收益率曲线是建立不起来的。

   中央政府过去不我让你花钱,地方政府又那末发债,杂办?那末通过融资平台向银行借钱,你这一 土法律法律法律依据的不足是统统的。咱们现在应该接受教训,但接受教训的结果是那些?把平台都关了,不搞基础设施投资,那也是不行的。

   我认为,基础设施建设融资主要还应靠政府发债的土法律法律法律依据,有点儿是中央政府发债的土法律法律法律依据。国债发行的限制条件是利息率。应该说,目前我国国债的成本是比较低的,十年期的国债收益率是3.2%左右,通货膨胀率才2%多,实际利息率也就约1%。刚才我讲了,通货膨胀率可可不后能 再高某些,达到3%,那末国债收益率就接近0了。假如有一天收益率低,国债的发行空间是很大的,统统中国经济现在还有潜力可挖。

   这里占据 地方与生央的配合问题。中央那末包办一切。在某些情况下,得由地方来报项目,由地方执行,这时中央融资就得和地方融资加以这一衔接,国外是有你这一 经验的。统统基础设施是全国性的,你这一 主要还是由中央发债,而地方性的基础设施主要需由地方发债,但尽管是由地方发债,但也需由中央来统一调动,双方都各出一主次钱,那末 可可不后能 把双方的积极性捆绑在一同。要出理 道德风险,将会钱都由中央出,各地就争项目。出理 重复建设、恶性竞争是非常重要的。怎样才能发行国债,中央政府和地方政府怎样才能发行国债和地方债是一件技术性很强的工作,时需当当你们 的财政和金融专家认真设计。

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